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种子轮和A轮融资到底有什么区别?

Marc Andreessen 的一条推引起了人们广泛的讨论。我在最近的两三年也在一直不断的说这个问题:究竟什么是种子轮融资,什么是 A 轮融资。

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这是一个我认为并不是所有的创业者都明白,但是又值得他们去搞明白的事情。我的观点如下:

「花时间和精力去纠结于你的融资到底属于种子轮还是 A 轮是浪费时间的行为。根本没人在乎,不会有风投幼稚到连这个把戏的看不出来。事实上很多时候这种『小聪明』反而会成为一种缺乏资产管理观念的坏信号。」

我来讲讲我的故事吧。

我最开始做风投的时候,种子轮的融资一般是 50 万美元到 150 万美元之间。在 2007 年的时候没有多少种子基金,所以很多此类融资是天使投资人、投资财团、以及当时的一些早期基金(First Round Capital、True Capital、Softtech VC 等)在进行。A 轮融资会根据地方不一样有所差别,在洛杉矶或纽约大概是两百万到三百万美元的规模,在硅谷是五百万美元左右。所以从上世纪九十年代末,一直到 2007 年,五百万美元就是 A 轮融资的标准定义。

那之后为什么一切都变了呢?是因为创办一个公司比以前便宜了百分之九十以上么?其实是因为天使基金和种子基金的数量大幅增加,相应规模也水涨船高,而 A 轮融资的规模又有所降低,所以才会导致种子轮和 A 轮的概念有所模糊。为什么会出现后面的情况?我的猜测是因为创业者有了更多的选择,他们并不希望看到股权被稀释。所以以往 5 百万美元换取公司 33%~40% 股份的交易在他们看来没有意义。而对于风投来说,他们也不愿意花了 5 百万只拿到了公司 20% 的股份。所以风投开始做一些规模较小的 A 轮投资。

但是,总是会有一些但是。

创业者们开始要求风投来将他们的第一轮融资称为种子轮,尽管融资规模已经达到了 3 百万美元。

这种事我见过很多次了。我曾经遇到过一个很聪明的创业者,我给这个公司投了两百万到三百万美元,又从其他地方募资了三百到五百万美元,当我想在合同里将这轮融资称为 A 轮融资的时候,他们的律师又将它该回了种子轮融资。我真的很讨厌(我找不到更好的词来形容)这种行为,因为这看起来像是创业者只是关心这些表面名称,并不关心这一轮融资到底有谁参与,是否可以为公司的发展提供进一步的支持,还是仅仅是给一笔钱就完了。我认为如果我太教条,跟他们说「嗨,你们这轮必须叫 A 轮融资」也是非常烦人的,这显得我很矫情。所以我没有这样做,我只是说,「你愿意叫它什么就叫他什么吧,但是坦白说,我不明白,你们为什么纠结这个,这看起来是个很无聊的事情。」

因为我不愿意跟他们争,最后这轮融资变成了种子轮融资。和这一样令人无语的是,现在很多创业者和顾问坚持创始人去持有可转债券。我慢慢意识到随着 2009 年开始的科技繁荣,这个市场上充满了新手天使投资人,新种子基金,新科技孵化器,到处都是善良的,但是却没有经验的「专家」,你听谁的建议真的很重要。

所以,回到现实中来。如果它看起来像一个 A 轮,闻起来像一个 A 轮,口味像一个 A 轮...... 这是一个 A 轮。那我个人对此的定义是什么?其实这个问题本质上不是资金的规模,而是投资的结构。如果你从一群有钱人那里融到了二百万到四百万美元,我不会把这轮融资当做 A 轮融资,如果你从两个小型的种子基金融了两百万美元,我也许也不会把这轮融资当做 A 轮融资。但是如果你从一些著名的种子基金或风投公司融了三百万到五百万美元,而且下一轮你的目标是融八百万到一千万美元,那不管你打算把它叫做什么,我们都会把它当做 A 轮融资。

我认为对于 A 轮融资简单点的定义就是「第一轮机构投资」,这也是大部分的 A 轮风投公司对他们自己的定位,他们想成为第一个投资初创企业的机构投资者。

我从来不会纠结创业者将融资具体叫做什么,我们不建议他们在这做文章。原因很简单,因为根本就不值。我下面还要说一些事情。

关于 Marc 之前说过的。各位创业者要认识到,我从来没有见到过哪一个有经验的风险投资人会被这些名称上的小把戏蒙蔽住。如果你融了一百万美元,接着又融了一百万,两年后又融资了五十万美元,风投们都会认为你的公司遇到了问题。其实这也没什么,毕竟建立一个公司是很难的,但是如果你要认为你给这些融资的名称可以影响他们的判断,美化公司的状况,那我建议你还是诚实一点吧。如果你从非创业公司投资机构融到了六百万美元,风投们往往就会认为你是那种喜欢「傻」钱的创业者,你并不想去寻找一个长期的投资者。如果你从种子轮就融了六百万美元,希望在你的「A 轮融资」上融资一千到一千二百万美元,那么这些风投们会自动将你当成你在寻找 B 轮投资,尽管你把它叫做 A 轮。

最后其实也是最重要的是,如果你能真正做出一个大家都很关注,也有很大应用前景的产品,及时你把你的融资叫做 Z 轮,资本还是会蜂拥而上。我的建议是,创业者们少做一些名称上的表面文章,这对于初创公司来讲,弊大于利。

原文地址:Bothsidesofthetable,本译文首发于创之网(chuang。pro)

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